金融改革次序是人民币国际化的关键|80体育官网直播

在6月28日上海金融与法律研究院举行的论坛上，西班牙对外银行亚洲研究部亚洲首席经济学家夏乐回应，人民币国际化不应遵循再行利率市场化、汇率市场化、资本账户金融改革，再行人民币国际化的次序。他指出，在当前人民币有升值趋向时，如果次序反转，不会带给负面影响。夏乐以2015年8月11日的汇率改革为事例，认为人民币国际化和汇率之间的最重要关系。2015年8月11日，中国人民银行宣告调整人民币对美元汇率中间价报价机制，做市商参照上一日银行间外汇市场收盘汇率，向中国外汇交易中心获取中间价报价。

这是对人民币汇率构成机制展开的根本性改革。8月11日，美元对人民币中间价报6.2298，较前一交易日人民币中间价升值1.86%。

然而，升值预期过分显性，使得人民币经常出现持续性升值的趋势，央行欲在2015年10月月引进调节跨境资本流动的宏观谨慎措施，目的诱导外汇市场过度波动。夏乐指出，811汇改的教训之一就是要推崇金融改革在人民币国际化中的次序。

当人民币正处于贬值的预期中，外界对其经济和货币有充足信心的时候，做到什么都是好的。因为不断扩大一点资本账户，大家都会黄泥抢走人民币；汇率区间拓宽一点，意味著人民币可以上涨的更好。夏乐认为，在这种情况下，各方面改革可以齐头并进。

但当人民币有升值趋向的时候，每一步人民币国际化措施都会对利率市场化和资本账户对外开放等有反感的副作用。在夏乐显然，人民币国际化不会为汇率改革带给不确定性，因为二者是互相制约的关系。他认为，人民币国际化意味著人民币的净流入，而净流入能持续多久各不相同人们对人民币的信心。

一旦信心消失，就不会变为净流入，而净流入意味著适当外汇数量的净流入。811之后，清净流入变成净流入，外汇储备大量上升，大自然不会影响人们对人民币的的信心，汇率因此更进一步升值。他说道。

夏乐还说道，在未来部署人民币国际化战略时，除了考虑到汇率市场的忍受性，还要推崇离岸市场和海外人民币的转往。他荐了两个例子。一是离岸市场，他说道，在811汇改之前，人民币汇率偏向于国内和海外市场联合影响要求，但由于汇改之后人民币大量升值，央行不得不介入市场，造成国内交易者开始注目海外价格。在将近一个月的时间内，人民币定价权就从国内市场改向海外。

这样的状况十分有利，因为人民币还无法像美元一样强劲，容许海外定价。第二个例子是货币交换。夏乐提及，2015年阿根廷再次发生相当严重货币贬值，为平稳阿根廷比索，阿央行根据之前与中国央行达成协议的货币交换协议，在国际市场上用人民币换美元。

阿根廷央行变为了国际市场仅次于的人民币空头，这对汇率的负面影响不会有多大？如果每个交换输掉都这么做到，人民币汇率压力可想而知。由此，夏乐直指，分开对外开放资本项下人民币权利流动并不不切实际。从当前来看，夏乐指出，在中美贸易摩擦背景下，我国自由选择增大对外开放，意味著我国必将会推展汇率和资本账户的改革，这不会为人民币国际化奠定扎实的基础。

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